华泰证券研报称，好意思国时辰2025年4月21日，好意思国商务部文告对东南亚四国（越南、泰国、马来西亚、柬埔寨）光伏电板的反推销和反补贴税率终裁，相较于初裁税率进步幅度较大，国内主要企业相干产能税率为41.56%、375.19%。“双反”税率终裁落地或裁减东南亚四国产能经济性，后续“双反”税率细目还包括ITC终裁与最终发布要领。有筹商到好意思邦原土电板产能短少，且非东南亚四国电板产能有限，关税进步或开动好意思国组件价钱飞腾，利好领有好意思邦原土产能及非东南亚四国电板产能的企业。
全文如下华泰 | 电新：光伏- 东南亚双反终裁落地，税率进步
中枢不雅点
好意思国时辰2025年4月21日，好意思国商务部文告对东南亚四国（越南、泰国、马来西亚、柬埔寨）光伏电板的反推销和反补贴税率终裁，相较于初裁税率进步幅度较大，国内主要企业相干产能税率为41.56%、375.19%。咱们以为双反税率终裁落地或裁减东南亚四国产能经济性，后续双反税率细目还包括ITC终裁与最终发布要领。有筹商到好意思邦原土电板产能短少，且非东南亚四国电板产能有限，关税进步或开动好意思国组件价钱飞腾，利好领有好意思邦原土产能及非东南亚四国电板产能的企业。
东南亚双反终裁落地，税率进步
从终裁税率来看，反补贴终裁税率较初裁税率均大幅进步，仅韩华马来小幅下落；反推销终裁税率存在分化，晶科马来、晶澳越南有所下落，天合泰国、晶科越南进步幅度较大。后续认简直行还需要ITC（好意思国外洋生意委员会）终裁与最终发布。关于国内企业相干产能，双反终裁税率因公司和场地国度而异，炒股配资合座高于初裁税率。阐述路透社统计，晶科动力马来西亚产能、天合光能泰国产能双反终裁税率总和为41.56%、375.19%。咱们以为本次终裁税率较初裁税率进步幅度较大，或裁减东南亚产能经济性，咱们算计异日好意思国部分光伏需求可能由“非东南亚四国电板+东南亚/好意思国组件”来肆意。
好意思邦原土光伏电板产能短少，或开动价钱飞腾
阐述Infolink统计，2025Q1好意思国组件产能达50.5GW，而原土电板产能仅2.3GW，排斥薄膜组件产能后，好意思国仍濒临约37GW电板产能缺口。有筹商到东南亚非四国（印尼、老挝等）电板产能有限，重复好意思国暂停IRA补贴资金审批与支拨，或对好意思邦原土电板产能鼓励酿成不利影响，咱们瞻望部分电板或将从印度、中东、以及双反税率较低的马来西亚入口，从而推动好意思国组件价钱飞腾。
冷漠和蔼好意思国/非双反四国产能
咱们以为双反终裁落地或裁减东南亚四国产能经济性，算计异日好意思国部分光伏需求可能通过购买非东南亚四国电板，使用东南亚或好意思邦原土组件产能坐褥来肆意。有筹商到好意思邦原土电板产能缺口较大，且非东南亚四国供给有限，咱们瞻望好意思国组件价钱或大幅增长，利好领有好意思邦原土产能及非东南亚四国电板产能的企业。
风险教导：好意思国光伏需求不足预期配资者，非四国产能诞生程度不足预期，非东南亚四国产能潜在关税风险，行业竞争加重。